Amazon reportó ganancias del segundo trimestre mejores de lo esperado el jueves, y los inversionistas celebraron los resultados. Las ventas netas aumentaron un 20% y los ingresos por servicios en la nube destacaron como un punto brillante. Esta combinación de resultados positivos fue suficiente para elevar las acciones de Amazon casi un 10% en las operaciones fuera de horario.

Es fundamental notar que Amazon no está frenando el gasto en centros de datos, a pesar de la sabiduría convencional que sugiere que los inversionistas quieren que las empresas controlen los costos.

Un rubro, en particular, ilustra el apetito de Amazon por invertir en infraestructura. Amazon gastó 173 mil millones de dólares durante el año fiscal finalizado el 30 de junio en propiedades y equipos —una categoría que abarca GPUs, turbinas de gas natural y terrenos—, frente a los 107.65 mil millones de dólares del año anterior.

También elevó su pronóstico de gastos de capital (capex) para 2026 de 200 mil millones a 220 mil millones de dólares, incluso cuando ha comenzado a recurrir a sus reservas de efectivo para ayudar a cubrir el costo. La compañía cerró el trimestre con 7.6 mil millones de dólares menos en efectivo que hace 12 meses, marcando su primer periodo de flujo de caja libre negativo en este año.

¿Por qué los inversionistas toleran este gasto masivo?

En circunstancias normales, los gastos crecientes serían una píldora difícil de tragar para los inversionistas. Pero Amazon tiene un motor de ingresos que ayuda a justificar el desembolso. Los ingresos de AWS aumentaron un 37% año tras año, alcanzando los 42 mil millones de dólares en el trimestre. Eso no es suficiente para equilibrar el gasto en capex en aritmética pura, pero demuestra que la demanda está creciendo junto con la oferta. Dado el desfase de años entre la construcción de un centro de datos y la venta de su capacidad, esto es tranquilizador para los inversionistas.

Críticamente, la apuesta de Amazon por la IA no se limita a construir grandes centros de datos. La compañía también está realizando serias apuestas a largo plazo en chips como los procesadores Trainium y Graviton. Esos proyectos no aparecen en las cifras de capex, pero pueden mejorar significativamente los márgenes para el negocio de la nube de la compañía.

“Vemos que el negocio de IA sigue en gran medida la misma trayectoria de margen que vimos en el negocio principal antes”, dijo Jassy durante la llamada de resultados del segundo trimestre de la compañía. “AWS y Amazon Bedrock pueden tener un negocio increíblemente exitoso sin su propio modelo frontera, y la razón es que no habrá un solo modelo que los gobierne a todos”.

Esta dinámica no es exclusiva de Amazon. Vimos patrones similares en Microsoft y Google, cuyas acciones también subieron tras reportar fuertes ingresos en la nube. Por el mismo motivo, empresas como Meta, que tienen un capex significativo y ninguna fuente de ingresos clara, todavía están experimentando un intenso escepticismo por parte de los inversionistas. Las acciones de Meta cayeron un 8% tras reportar sus ganancias trimestrales esta semana, ya que los inversionistas se enfocaron en su crisis de flujo de efectivo y el gasto continuo.

Por supuesto, a los inversionistas les gustan los ingresos y no les gustan los gastos; así funcionan los mercados. Pero es importante no perder la lección más amplia sobre la economía de la IA. En este momento, los inversionistas están tratando a los proveedores de nube como la parte más confiable de la pila de IA, mientras permanecen escépticos sobre la economía subyacente para los laboratorios de IA y las startups del sector.

Pero los ingresos por alojamiento de Amazon son la factura de IA de alguien más. En el caso de Anthropic, es literalmente el mismo dinero.

Si ese gasto no es sostenible para los grandes laboratorios y sus clientes, los ingresos no serán estables para Amazon y los otros proveedores de nube. Existe una competencia y diferenciación real en cada nivel de la pila, pero si la demanda de IA no se mantiene, será un mal momento para todos.

En última instancia, todo vuelve a la pregunta de los 3 billones de dólares de David Cahn. O hay suficiente demanda para justificar esta construcción o no la hay. Los servicios de alojamiento en la nube como AWS pueden estar a unos pocos pasos de distancia de ese problema de demanda, pero eso no significa que estén aislados de él.

*Corrección: Una versión anterior de este artículo se refirió de manera inexacta al chip Trainium de Amazon como una TPU; de hecho, es un procesador de IA diseñado específicamente para ese propósito. TechCrunch lamenta el error.*

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Vía TechCrunch.